本次收购若实现，存在为上市公司注入大量优质资源的可能性。
    ■销售创历史单月新高，龙头风范渐显：公司6 月实现签约面积201.13 万平方米，同比增长4.79%，环比增48.34%；实现签约金额269.76 亿元，同比增长5.16%，环比增46.10%；1-6 月，公司实现累计签约面积821.84 万方，同比增40.55%；实现签约金额1106.25 亿元，同比增45.48%，面积金额大幅反弹，双双创下历史新高，同时稳居行业前五。销售均价13,412 元/平方米，同比增长0.36%，环比略降1.51%，充分受益于一二线城市景气持续，同时均高于行业前四的龙头房企。
    ■补库存力度有所放缓，稳健当先：6 月份公司仅分别在南京及遂宁新增项目两个，新增权益建面16.2 万方，权益地价款5.42 亿，综合权益比例仅为41%。今年以来公司合作拿地比例大幅增加，1-6 月综合权益比例68%，远低于2015 年全年86%左右的水平。本月公司并无在一线拿地，权益楼面地价为714.3 元及9,006.6 元/平方米，处于合理水平。6 月公司土地投资权益价款占当月销售金额2%，1-6 月累计权益投资额占销售金额比例为23.62%，较前几个月大幅下滑。
    ■参与粤高速定增，拓宽投资渠道： 7 月7 日，公司公告全资其子公司西藏赢悦以4.94 元/股价格认购粤高速A1.01 亿股（占4.84%的股份），认购金额约为5 亿元。公司将与粤高速及其控股股东建立战略合作关系，不排除在其他业务领域展开合作。
    ■投资建议：公司6 月定增实施完成后估计在手现金达500 亿元，子弹充足；同时资产负债率有所下降，财务稳健，有助于及时参与捕捉并购重组机会。目前控股股东保利集团正与中航集团探讨收购其房地产开发业务，有可能为公司外延扩张打开空间，并借此不断提高自身市场占有率，挑战行业龙头地位。公司今年拿高价地不多，成长稳健，我们预计公司2016-2018 年EPS 为1.34、1.52 和1.75，对应当前股价PE 估值为7.08X、6.24X、5.42X，给予“买入-A”评级。
    ■风险提示：地产销售不及预期。