公司年产白银约为120 吨左右，银价上涨将大幅推升公司业绩。
    白银渐进入紧缩周期，投资需求有望推波助澜。大型银矿投产高峰期已过，资源品位下降明显，未来扩产空间有限，而伴生矿中铅锌进入供给紧缩周期，因此我们判断未来矿产白银量今明两年将进入供应紧缩周期。全球最大的白银ETF SLV 自去年底开始持仓逐渐增加，我们预计随着英国脱欧事件的发酵，美联储短期难以加息、投资者对纸币信任不足，将导致对贵金属的避险和保值需求上升，助推白银价格上涨。公司目前已完成收购光大矿业和赤峰金都，银矿资源大大充裕，银价上升，公司将坐享反弹红利。
    盈利预测及评级：预计公司2016-2018 年归母净利润分别为3.74 亿元、5.96亿元和7.19 亿元，EPS 分别为0.52 元、0.82 元和0.99 元（考虑定增），对应目前PE 分别为49 倍、31 倍和25 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：银、锌价格低迷；全球矿山复产明显；美联储加息