潜在影响
    2015 年，锐界和金牛座（分别于2015 年5 月份/2015 年11 月份推出）对长安福特合资公司的盈利贡献显著，但我们预计未来产品周期将相对平淡，且SUV 销售占比的改善程度有限（2015-18 年SUV 销售占比上升3.6%，而行业均值为10.8%）。此外，其车型也在逐渐成熟老化（2016 年除翼虎/翼博改款之外再无新车型推出）。鉴于销量弱于预期，我们将长安福特合资公司2016-18 年销量预测下调了2.5%/2.6%/1.8%，将盈利预测下调了3.6%/3.7%/3.0%。相应地，我们将长安汽车的2016-18 年每股盈利下调了3.0%/2.9%/2.3%以计入长安福特合资公司销量/盈利贡献的下降。
    估值
    由于长安福特合资公司销量/盈利能力不及预期，我们将长安汽车A/B 股基于2016 年预期市净率 vs. 2018 年预期净资产回报率的12 个月目标价格调整至人民币15.24 元/11.46 元（原为人民币15.67/11.78 元）。维持对两只股票的中性评级。
    主要风险
    整体市场规模高于/低于预期；自主品牌和合资品牌的销量/价格/毛利率高于/低于预期。