>> 高华证券-长安汽车(000625)业绩低于预期;新车型/成本削减举措将于下半年推出;买入-160503
| 上传日期: |
2016/5/4 |
大小: |
392KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
杨一朋,丁妤倩 |
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尽管如此,长安汽车在4 月份的北京车展上展示了入门级SUVCX70,并表示 CX70 和欧尚等新车型主要将从2016 年下半年起为销量增长做出贡献,而且公司为抵消降价的影响也将集中在下半年推出成本削减措施。 投资影响 由于价格/毛利率侵蚀加剧且合资企业盈利低于预期,我们将2016-2018 年每股盈利下调了7.6%/1.9%/1.7%,并相应地将我们基于市净率-预期净资产回报率的长安汽车 A/B 股12 个月目标从人民币18.58 元/15.78 港元下调至17.89 元/15.19 港元。我们维持对于长安汽车A/B 股的买入/中型评级(当前股价对应6.2倍/4.7 倍的2016 年预期市盈率,而我们覆盖的A/H 汽车股均值分别为11.5 倍/12.9 倍)。我们认为市场已经计入了B 股的流动性折让,因其估值倍数相对较低。主要风险:整体市场规模高于/低于预期;自主品牌和合资品牌的销量/价格/毛利率低于/高于预期。
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