公司乌干达工业园区输变电项目商务合同正式生效，该合同项目金额约1 亿美元。对公司而言，生效订单是影响公司短期业绩最直接的因素，考虑到公司2015 年全年生效合同额达19.93 亿美元同比增长70%，以及2016 年3 月亦有新生效合同4.40 亿美元，我们预计公司2016 年收入有望好转。此外，2015 年年底公司在手合同余额82.37 亿美元，为长期业绩增长也奠定坚实基础。
    人民币贬值显著受益标的。1 季度国内M2 和新增贷款增速超预期，叠加2 季度英国公投脱欧引发美元相对升值，使得人民币面临较大贬值压力。人民币贬值从两方面利好公司：1）海外工程普遍以美元计价，而部分采购以人民币等货币计价，人民币贬值可提升综合毛利率；2）因工程需要，公司拥有部分外币资产，资产负债表日折算带来汇兑损益，2015 年公司汇兑收益达2.78 亿元。
    子公司沃特尔正渗透技术市场领先，水处理板块或成未来亮点。公司收购的北京沃特尔水务公司拥有全球领先的“正渗透”污水处理技术，凭借已投入运营的华能长兴电厂成为国内首个斩获“全球年度最佳工业水处理项目大奖”的公司，后续又获得多家大型企业的废水“零排放”项目订单，应用领域不断拓展，商业化运营正式起航。此外，公司2016 年5 月正式成立中工水务，将其作为独立的水务投资平台，打造专属的水务环保板块。
    股权激励已实现第一期解锁，2016 年仍有业绩增长要求。14 年公司推出限制性股票激励计划，按照方案条件要求2014-2017 年4 年复合增长达到19%。
    解锁期从2016-2018 年，每年解锁三分之一。公司第一个解锁期解锁股份已上市流通，股权激励解锁提高股价上涨诉求，2016 年仍有19%的股权激励业绩增速要求。
    盈利预测及投资建议。我们预计2016-2017 年EPS 分别为1.35 元和1.61 元，考虑到1）业绩保持较快稳定增长，2016-2017 年仍有19%的股权激励增速要求属业内稀缺；2）公司是人民币贬值显著受益标的；3）水处理业务板块进展有望超预期，给予2016 年18-20 倍的动态PE，合理价值区间：24.33-27.04 元，维持“买入”评级。
    不确定性因素。回款风险；海外政治风险；海外宏观调控风险。