万佛顶是峨眉山最高峰，海拔3099 米，原始景观保存完好。2011 年底《峨眉山旅游度假区总体规划》提及，要完善峨眉后山张沟到万佛顶生态休闲度假风光带规划，形成景区休闲旅游环线，因此万佛顶索道将成为未来报国寺-张沟-四季坪-万佛顶这一景区南环线开发的重要组成部分，新环线形成后将有望助力解决景区交通瓶颈问题。
    公司收入及利润主要来源是游山门票及客运索道，其中门票占收入比重43%、索道占30%，但毛利方面，门票/索道占比分别为36%/56%，可见索道是公司盈利的重要组成部分。
    目前公司拥有金顶和万年两条索道，其中金顶索道为主要接待索道，我们估计2015 年游客乘索率约1.4（万年索道约0.4）、收入约2.5 亿元，按照75%毛利率估算贡献毛利约1.9 亿，较为可观，万佛顶索道建成后有望成为公司新的盈利来源。进度上来看，万佛顶索道公司成立后预计将会较快投入建设，周期为2-3 年，预计使用在2019 年之后，因此暂不考虑其对盈利预测影响。
    万佛顶索道作为景区南环线基础设施建设的重要组成部分，符合公司打通景区“大小循环”、实现游客持续高速增长的发展战略需要。小环线贯通后将形成双向环流（现有路径是报国寺-零公里-雷洞坪-金顶-万佛顶），提高景区的通达性，进一步扩大峨眉山景区承载能力。
    风险提示
    经济增速放缓超预期影响消费需求等，项目投资周期较长等。
    盈利预测、估值与投资建议
    公司日前先后公告参与建设乐山市嘉阳桫椤湖景区以及布局开发德宏州及云南文化旅游和养生产业项目，迈出资源整合、异地扩张的重要步伐，延伸盈利来源的同时也有望进一步拓展公司在文化旅游方面的发展空间。
    暂不考虑新索道对盈利影响，维持公司2016-2018 年EPS 预测为0.45/0.57/0.67 元，现价对应2016/2017/2018 年PE 分别26/21/18 倍，估值相对合理。柳江古镇等项目建设中，“大峨眉”战略加速，有望拓展公司长期增长空间；控股股东峨乐集团与港中旅合资设立投资平台，后续资本运作具有想象空间，有望为未来区域资源整合埋下伏笔，维持目标价15.4元（对应2017 年27 倍PE），维持“增持”评级。