公司从15 年开始连续两期员工持股计划均为4 倍杠杆，相同的规模。一期和二期员工持股计划分别覆盖了公司920 人和1500 人。相较于公司4997 名员工，员工持股激励覆盖面较广，且高杠杆彰显公司内部信心十足。
    2. 定增三月获批，有望近期落地。
    证监会于2016 年3 月7 日核准公司非公开发行不超过364,730,848 股新股，非公开发行有望进一步落地。
    本次非公开发行计划募集资金不超过30.09 亿，主要用于LTE 智慧专网集群综合解决方案、智慧城市专网运营、军工通信研发及产业化、融资租赁业务和偿还银行贷款及补充流动资金。
    3. 宽带专网将带来千亿美元市场空间。
    窄带集群由于贷款限制，目前主要应用于语音调度。随着LTE 宽带专网集群技术的逐渐成熟，用户量和行业智能应用将倍增，公司预计2020年整个专网市场规模将从现有的百亿美元增长到千亿美元。
    4. 海外扩张稳步推进，研发销售同时发力
    公司销售网络已覆盖全球120 多个国家和地区，与全球1000 多家经销商建立了长期稳定的合作关系。2015 年海外销售收入已占公司收入的一半以上，在美国、英国、德国、香港等地拥有多个子公司、分公司及办事处。
    2016 年公司投资设立美国、南非、迪拜、加拿大四家海外子公司，主要是为了进一步深耕当地市场，公司海外持续发力值得期待。
    海能达在研发上保持近12%营收的高投入，截止至2015 年已累积申请专利766 项。强大的研发和销售网点将成为公司未来坚固的壁垒。
    5.投资建议：
    我们看好公司在专网通信上的龙头地位，未来受益于全球反恐等应急需求的提升以及宽带专网带来的市场红利，公司在研发和销售上强大的护城河将确保公司在竞争中处于优势位置。我们预测公司16-17 年利润为4 亿，5.67 亿，首次覆盖，给予推荐评级。
    4.风险提示：
    - 项目运营风险；
    - 国际化经营风险；
    - 宽带专网推广不及预期。