我们认为，地铁建设的大扩容有望带来近百亿的无线专网市场，其中PDT 市场有望达25 亿以上，海能达将成为最为受益的专网提供商。维持2016-2018年EPS 为0.27/0.37/0.46 元，维持目标价16.8 元，维持“增持”。
    地铁大扩容，带动无线专网需求近百亿。5 月12 日，国家发改委、交通运输部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出2016 至2018 年，新建城市轨交2000 公里以上，涉及投资约1.6 万亿元；5 月17 日，《经济参考报》报道，从权威人士处获悉，可建设城市轨交的城市范围或将扩大，有望带来超过1.72 万亿的新增市场空间。
    我们测算，地铁建设的大扩容将带来近百亿的无线专网需求，其中地铁运营无线专网50 亿以上，地铁公安专网（PDT）25 亿以上。海能达在前者市场占有率30%以上，在后者市场占有率80%以上，将成为地铁大扩容最为受益的专网提供商。
    全球专网格局生变，国内国际齐开花。除了国内市场，海能达在海外市场面临更大的发展空间。2015 年海能达拿下荷兰专网6.2 亿人民币的大订单，市场质疑该订单的获得具有偶然性。我们认为，专网“领头羊”摩托罗拉的品牌优势和技术优势均在弱化，全球专网市场格局即将迎来重新洗牌，作为中国第一、全球第二的海能达将在此次“洗牌”中迎来发展良机，未来有望再次获得荷兰专网量级的订单。
    催化剂：陆续获得海外发达国家专网大单；国内PDT 专网建设加速。
    风险提示：摩托罗拉解决方案公司在资本的支持下市场份额进一步提升；华为中兴加大专网市场开拓力度。