评论：
    国企改革方案渐明晰，维持增持评级。①协议涵盖六大内容，引入华侨城将使世博集团在国企改革推进和业务拓展上取得重大突破。②云南旅游作为世博集团唯一上市平台，将充分受益优质资产整合与管理激励机制等的改善。维持2016/17 年目标价为0.20/0.25 元，对应目标价为15.6 元，增持。
    合作协议涵盖六大内容，实现各方全面升级。①云南国资委同意吸纳华侨城以现金方式增资入股世博集团。②推动世博集团城市生态旅游文化综合体、景区景点、酒店等项目的开发建设以及打造“昆大丽”、“昆玉红”、“昆腾瑞”三条精品旅游线路；项目估算投资额达389 亿元。③华侨城大力支持世博集团转型升级、提质增效，壮大发展规模，提升发展质量，争当云南旅游强省建设的排头兵和主力军。④世博集团积极开展云南省内外、国内外优质旅游文化资源和资产的整合重组工作；依托优越的区位优势，积极拓展南亚东南亚旅游文化市场，打造跨境旅游线和产品链。⑤华侨城带来规范灵活的管理模式，理顺管理体制，激活运营机制，增强市场主体地位。⑥通过“旅游+互联网+金融”模式，打造云南省旅游文化专业投融资平台。
    世博集团将在国企改革、业务拓展上受益华侨城全方位支持。①国企改革方面，华侨城入股世博集团完成其混合所有制改革，实现管理、运营机制的改善提高，同时促使世博集团成为省内旅游资源整合平台和文旅方面的投融资平台。②业务发展上，世博集团将拥有389 亿元资金在省内打造一系列重点旅游资源和项目，塑立云南旅游精品品牌；同时向省外扩展，涉足东南亚出境游市场，打造区域辐射中心。
    云南旅游将打开发展空间，享受诸多红利。①公司作为世博集团旗下唯一上市平台，有望在旅游资产整合注入、投融资功能管理和激励机制改善上率先受益。②云南旅游各主业均存在与华侨城合作可能，在资源获取、资金支持上取得先发优势。③公司目前还拥有世博新区700亩核心土地，重估价值巨大；2016 年江南园林与地产业务将有望成为业绩爆发点。
    风险提示：国企改革审批流程复杂，且存在一定的不确定性。