1）6 月13 日，滴滴出行宣布获得中国人寿超6 亿美元战略投资，其中包括3 亿美元股权投资及20 亿元人民币的长期债券投资。除资本层面外，滴滴出行还将和中国人寿在保险、综合金融服务、市场开发、企业用车等方面进行业务模式创新探索，打造移动出行金融生态。2）5 月30 日，中国人寿宣布，中国人寿联合美国不动产投资管理机构RXR，以16.5 亿美元完成收购曼哈顿美国大道1285 标志性写字楼项目，中国人寿为该项目单一最大投资机构。写字楼项目总规模约180 万平方英尺，楼高39 层，靠近纽约时代广场和中央公园，为曼哈顿地标性建筑之一。写字楼出租率100%，最大租户为UBS 北美总部，租赁面积超过90 万平方英尺，在此次收购完成同时，UBS 的租期续约到2032 年。
    中国人寿加大投资优质企业的未上市股权。15-16 年国寿投资多家国内外领先企业优质股权：1）130 亿元投资邮储银行，成为其境内最大的战略投资者；2）投资国药租赁公司，成为其并列第一大股东；3）投资国内互联网金融龙头企业蚂蚁金服；4）投资全球领先的共享经济领导品牌Uber；5）233 亿收购花旗集团与IBM Credit 的广发银行股份，成为广发银行单一最大股东。6）超6 亿美元投资滴滴出行。15 年国寿未上市股权投资规模达到300-400 亿，16 年规模预计将进一步快速扩大。险企投资优质未上市股权能够长期分享盈利稳健企业的经营成果，把握成长中的新经济增长点，在现金流健康前提下有效提升投资收益，并且有利于利润表的稳定。
    中国人寿加大境外投资力度，拓展海外不动产投资布局。随着人民币汇率波动加剧、经济增速下滑和国内资产荒环境加剧，保险公司境外投资趋势在增强。风险分散、相对估值优势、潜在汇率收益是主要驱动力。14 年下半年以来，国寿在收购海外资产尤其是不动产方面成果显著：1）84 亿人民币收购伦敦地标大楼金丝雀码头10 Upper Bank Street 的70%股权；2）2.5 亿美元收购美国德克萨斯太平洋集团投资2%至5%的股权；3）5 亿美元收购美国波士顿四号码头项目33%股权；4）13.6 亿英镑收购伦敦金融城的标志性甲级写字楼99 Bishopsgate 的40%股权；5）16.5 亿美元收购曼哈顿美国大道1285 标志性写字楼项目。目前中国人寿很多其他境外投资项目正在推进，不动产类净现金收益率预计达到4.5%，IRR 预计可达10%。
    中国人寿将逐渐加大境外投资、未上市股权及其他另类和非标资产占比，有利于未来改善投资收益水平。16 年以来新增固定收益类资产收益率降至3%-5%，股票市场波动加剧，投资收益下滑压力加上保监会不断放开险资运用渠道将使得另类和非标资产占比不断上升，在长期利于投资收益改善。
    维持中国人寿“买入”投资评级。中国人寿加大优质未上市股权和境外投资力度，长期利于投资收益改善。中国人寿2016 年个险新单与新业务价值预计持续高增长。预计16-17 年净利润分别为232 亿和239 亿元，对应EPS 分别为0.82 和0.84 元。目前公司估值约为1.00XPEV，估值处于合理偏低水平，维持推荐。给予公司34.18 元的目标价，对应1.5X16PEV。
    风险提示：权益市场下跌导致业绩估值双重压力。