自3 月15 日发布深度报告《养殖景气下一个金矿——布局后周期》，并通过电话会议明确告诉投资者，后周期板块是养殖景气的下一个金矿。错过了猪，错过了禽，就不能再错过后周期了。在3 月28 日的深度报告《养殖后周期之饲料篇：养殖景气传导加速饲料产业变革！》里，我们已经完整的阐述了饲料行业的长期演变趋势以及今明两年的核心投资逻辑。首先，16 年上半年，原料成本下降毛利提升，伴随前端料销量结构性增长。16 年下半年，毛利高位，同时销量全面增长。5 月3日早上，我们《再推养殖后周期，猪饲料行业进入景气拐点右侧加速期》的电话会议，并发布报告《养殖后周期饲料深度篇之二：谁说饲料盈利没弹性?》，从定量角度为投资者建立投资参照系。我们的基本结论是：
    1、当前还处于饲料盈利的恢复期，预计2016 年6 月起进入盈利加速期，整个饲料景气周期至少持续到2017 年底。
    2、在玉米占比45%，豆粕占比22%的成本结构下，玉米价格每下降100元/吨，则猪饲料毛利提高16 元/吨；豆粕价每下降100 元/吨，则猪饲料毛利提高4.67 元/吨。
    3、玉米成本下降还将带来至少100 元/吨的单吨毛利提升，此外，饲料企业还能够享受25-40 元/吨的产业景气红利，叠加15%销量增速，则16 年饲料毛利潜在增速是70%-110%！4、布局饲料就是布局预期差。当前市场对于饲料企业的盈利预测都是基于养殖业务带来的盈利增长，对饲料主业的盈利增长预测普遍不超过30%！我们认为：
    1、饲料景气春天刚来临。
    单吨毛利是比毛利率更为准确的衡量饲料企业盈利能力的指标。根据单吨毛利及销量的变化趋势，饲料景气周期可以分为盈利恢复期、盈利加速期、盈利下降期、盈利低迷期。当前行业还处于盈利恢复期。
    在本轮养殖景气周期拉长已成定局、玉米价格进入漫漫熊市的大背景下，预计整个景气周期将至少持续至2017 年底。