（1）销量同比大幅增长。16年1季度公司出栏量达到56.4万头，推断其中50-60%是仔猪；去年同期，公司生猪销量估计在30万头左右，同比增长接近90%。（2）粮价下行，养殖成本下行。公司生猪完全成本一季度有明显缩减，主要原因是粮食价格下行，导致养殖行业成本端普遍受益，同行温氏股份、牧原股份养殖成本每千克下降0.6-0.8元，正邦肥猪养殖完全成本估计可达到13.8元/kg左右。（3）公司饲料利润薄、动保业务体量小，估计一季度利润占比较小。 
    股票期权激励体现公司成长雄心。近期公司发布针对董事、高、中层管理人员和核心骨干的股票期权激励计划，规模不超过3000万股，占当期总股本的4.47%。分三期行权，条件是16-18年净利润达到7亿、9亿和10亿，首期行权数量占40%。生猪景气周期内，公司业绩弹性大，从目前猪价和供需情况来判断，16年行业景气度高，利润可能超预期。后续行情需继续观察生猪行情，但股票期权激励使得公司管理层与核心员工利益统一，其行权条件也体现出公司迅速发展的雄心壮志。 
    投资建议和盈利预测：生猪行业景气，公司出栏如期放量，带来丰厚利润,预计16年公司出栏可达220万头以上。我们预测公司16-17年归母净利润9.9亿、9.1亿，对应当前PE13.2倍、14.4倍，维持"买入"评级。 
    风险提示：疫病风险，粮食政策变化