公司拟向管理层及核心骨干拟向激励对象授予不超过（含）3,000 万份股票期权，授予价格为18.95 元/股，解锁期考核指标分别为2016-2018年净利润不低于7 亿、9 亿、10 亿。我们认为股票激励方案将绑定核心员工与股东利益，激发员工活力，公司业绩将逐步兑现。
    2、预计16-17 年猪价高位运行，公司充分受益行业反转。据农业部，2 月能繁母猪存栏环比继续下降0.6%，减少23 万头，达到3760 万头，结合我们近期草根调研，养殖户补栏仍较理性，且春节前全国仔猪腹泻较为严重，大量仔猪死亡，2016 年猪价上涨行情或超预期！同时公司原材料成本大幅下降，利好养殖公司业绩，公司业绩弹性充分受益行业反转，预计2016-2017 年公司出栏量250 万头、300 万头。
    3、公司战略转型“现代农业综合服务商”：
    在养殖产业变革背景下，公司战略转型“现代农业综合服务商”，公司公告拟定增拟投资约6 亿建设 100 个养殖技术服务站。我们认为养殖行业未来竞争格局呈现哑铃型结构，公司通过养殖服务站可加强与中小型生猪养殖场之间的黏性，推动公司饲料、兽药、疫苗、种猪和仔猪等产品的销售。
    ■ 投资建议： 我们预计公司15/16/17 年归属于母公司净利润3.2/9.6/12.2 亿元，对应EPS 为0.48/1.44/1.83 元。养殖产业链景气全面复苏，公司成本逐渐下滑，业绩持续高增长可期，同时股票激励方案激发员工活力。我们给予“买入-A”投资评级。目标价30 元。
    ■风险提示：养殖反转不达预期；