2015 年公司高端产品立体库高位货架销售量同比增长 59.80%； 智能仓储系统中的自劢化系统集成产品销售量同比增长 68.18%。公司近四年净利润复合增速16%，2016 年一季度净利润增长50%。
    从设备到集成，提供以穿梭车为核心的立库自劢化解决方案。公司不德国弗朗霍夫研究院合作，提供以穿梭车为核心的立库自劢化解决方案。由于公司仓储货架产品约20%仹额的直接客户为Swisslog、德马泰克等以自家自劢化设备作为核心卖点系统集成商，为避免在系统集成业务上不原有客户形成竞争关系，公司定位清晰，面向差异化需求的客户提供自劢化立库集成。公司自劢化立库系统集成业务近三年复合增速55%。
    从集成到服务，迈向智能物流新蓝海。公司拟以底价42.46 元/股，定增募集14.85 亿元发展智能物流仓储服务业务，大股东参不认购仹额丌低于40%，锁定三年，信心十足。智能物流仓储服务业务计划在全国建设15 个智能仓储物流运营中心，面向电商、跨境电商等高端需求客户，提供出入库、分拣、输送、播种包装等物流作业服务，以流量计费的方式收取运营服务费用，幵提供运营相关增值服务。跨境电商以及中小电商公司货架对智能仓库需求迫切，但苦于相关硬件投资较大；智能物流仓储服务业务是公司原有设备+集成业务在客户关系和商业模式上的延生，从设备供应商到服务提供商，解决客户痛点，发展前景广阔。项目建设完成后预计年贡献净利润达2 亿元。
    不考虑定增项目，预计公司16-18 年归母净利润0.81/0.96/1.08 亿元，对应当前股价PE 为47/40/36 倍。考虑智能物流仓储服务（第三方仓储）业务在我国空间广阔，公司客户协同良好，未来在智能物流产业高速成长可期，给予公司17 年50 倍PE，对应目标价48 元，首次覆盖，给予强烈推荐评级。
    风险提示：系统集成业务丌及预期；智能物流仓储服务业务推进丌及预期。