公司去年自动化立体仓库类货架业务和自动化集成业务分别增长59.8%和68.18%，一季度公司收入稳步增长，净利润再次迎来高速增长，收入结构进一步改善和优。随着业务升级，公司已经成长为国内领先的智能仓储设备和系统集成商。
    从仓储设备向仓储服务转型，开启智能物流新蓝海
    本次公司拟定增14.85 亿元加智能仓储服务，控股股东高比例参与认购，并且承诺锁定期3 年，显示了对公司未来业务的信心。仓储运营服务作为仓储货架和智能仓储系统业务的一种延伸服务，可以在促进仓储货架和智能仓储系统销售业务的基础上，推动新的仓储物流技术应用，前景广阔。未来公司商业模式将彻底改变，从设备商转变为按物流 SKU 作业量收取流量费用，为客户省去大量的硬件投入，运营公司提供全方位的配套服务。改变了原有的客户关系为服务关系。本次定增项目，除了带来仓储服务利润，还可以带动公司货架业务和智能仓储系统的订单增长。
    投资建议：预计公司2016-2018 年营业收入分别为504、560、621 百万元，EPS 分别为0.82、0.94、1.06，对应当前股价的估值水平约为50 倍、43 倍和39 倍，基于公司业务转型升级以及未来在智能物流行业的成长性，我们继续给予公司“买入”评级。
    风险提示：下游行业需求下滑；智能物流仓储业务推进不达预期。