PPP市场正处发展期，融资租赁助力资金脱虚入实符合政策取向将大有作为。
    公司有望受益造纸行业集中度提升、造纸成本降低与产品提价2015 年公司造纸业务贡献净利5.6 亿元，剔除扣税营业外收入约为3.6 亿元，造纸部分净利润1.99%与优质造纸企业仍有差距，从纸种差异和内部潜力分析和未来提升空间大；公司投产40 万吨化学浆，搬迁湛江制浆厂，淘汰落后白卡纸生产线均在步步落实。行业层面，环保要求趋严催升行业集中度，公司环保措施到位将在行业洗牌中脱颖而出。2016 年纸浆价格预计维持低位，公司白卡纸实现吨盈100 多元，后期价格趋势较好，叠加精细化管理效果，公司造纸利润将扩大。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2016-2018 年净利润为16.0、20.3、24.1 亿元，分别对应10、8和7 倍PE，看好造纸与金融双主业发展，维持“买入”评级。
    风险提示
    纸浆价格上涨超预期，纸品价格下跌超预期，融资租赁风控不足。