利盟国际布局完善，两者协同效应明显
    Lexmark 是世界领先的打印产品及服务供应商，2015 年收入35.5 亿美元，剔除非经常性损益后净利润2.2 亿美元，产品涵盖激光打印机、打印耗材及部件、软件及服务，在专利、全球客户网络及品牌三方面都处于世界水平。我们认为此次收购协同性明显：①缩短技术积累期：利盟在激光打印设备和耗材领域经验丰富，技术成熟，拥有完整的激光打印技术和成熟的喷墨头技术，获得这些技术，将至少为中国打印机产业节约5~10 年的技术研发积累期。②获得品牌和客户网络：利盟在欧美市场有庞大的客户群体，在高端办公领域具有和HP 相当的市场地位；是打印管理服务（MPS）行业的领导者，有强大的直销能力和行业客户服务能力。
    信息安全需求持续推动，强强联手有望充分受益国内市场相较于全球打印机市场处于微幅下降的趋势，中国打印机市场仍处于增长态势。由于打印机的主控芯片以及打印耗材芯片都是具备识别、控制和记录存储功能的，而现在打印机大都可以与PC 直连，信息安全的角度来看，国内对国产设备的需求空间大。而从打印机整机的发展来看，由于国外打印机厂商的技术封锁和专利壁垒，此前国内一直缺乏强有力的国产打印机品牌。此次收购完成后，两者强强联合，有望充分受益国内打印机行业的发展。
    盈利预测与推荐评级
    打印机行业无论是规模还是利润率都不比安防行业差，如果国内厂商能有所突破，是完全有可能复制海康大华在安防行业内的成长路径。此外由于行业商业模式的特殊性，存量设备拉动流量耗材，存量出货累计到一定程度的时候会迎来爆发，行业属性好。公司三年三次重大布局，2014 年借壳上市注入打印耗材芯片资产，2015 年注入集团打印耗材资产并收购海外耗材竞争对手SCC（全球最大通用打印耗材厂商），2016 年收购利盟国际，完成全产业链布局，反映公司格局和执行力。不考虑收购利盟的情况下，我们预计公司16~18 年EPS 分别为0.93/1.25/1.81。我们看好公司的中长期发展，给予公司“买入”评级，继续推荐。
    风险提示
    收购进度不达预期；打印机行业需求下滑；全球化整合不达预期。