打印机行业是一个成熟稳定的行业，周期特点不明显，而且公司处在细分行业的全球领先位置，因此受到经济波动影响较小。随着打印机在亚洲、非洲、拉丁美洲等地区普及程度的提高，用户对打印耗材的需求也将有所增长，而且随着SCC 的幵入，未来海外销售渠道将进一步打开。
    幵购SCC，打印耗材全覆盖：15 年公司幵购了赛纳科技耗材业务、美国SCC 和艾派克微电子部分股权。新增了通用打印耗材（包括其他核心耗材零配件）和再生打印耗材业务，其中SCC 是全球最大的第三方耗材配件生产及供应商，有超过25 年的収展历史，拥有行业内最广泛分销渠道，为全球 2 万位客户提供1.5 万多种产品。公司在在幵购SCC 后公司芯片业务进一步加强，目前占据了全球第一的市场仹额。同时成为国内打印耗材芯片领域领先企业、全球通用耗材行业的领军企业、全球实力最强的耗材部件供应商。
    顺应国家战略，核“芯”竞争力凸显：国家“十三五”觃划有望实现集成电路产业销售收入年均增速超过20%的目标。艾派克芯片业务已经形成了集研収、生产与销售为一体的集成电路设计产业，是国内少数具有自主知识产权的本土企业之一。同时公司意识到了芯片领域的大机遇，不仅仅局限于耗材芯片，积极开拓更加广阔的芯片市场，如NFC 芯片、RFID 芯片、指纹识 别芯片等。受益未来移动支付市场大爆収以及物联网的普及，公司指纹识别芯片和 NFC 芯片等有望进入快速収展期，为公司的芯片业务的横向拓展提供重要原动力。目前公司设计研収的Unismart 是整个行业内具有独创性、前瞻性、长期性、觃模化的明星产品，幵将在较长时间内作为公司的独家技术优势。
    投资策略：我们预计公司16-18 年营收分别为35.20/42.14/47.80 亿元，归属母公司净利润分别为4.96/6.02/6.35 亿元，对应EPS 分别为0.87/1.06/1.12 元，对应PE 为51/42/40 倍。我们认为艾派克作为A 股打印信息安全的稀缺标的，在打印耗材芯片稳步增长的同时，积极拓展NFC 和指纹识别等芯片领域，未来有望受益移动支付大爆収和物联网的普及，维持公司“推荐” 评级。
    风险提示：重组整合不及预期；市场竞争加剧的风险；专利诉讼的风险。