公司拟增发募集9.2 亿元，用于检测基地、检测平台建设等；2016 年1 月董事长完成增持，均价为20.53 元/股；公司股权结构变动目前基本结束，我们判断未来资本运作将提速。
    检验检测行业：2014 年增速16.6%，市场化改革助推民企发展2014 年我国检验检测服务市场达1631 亿元，增速16.6%，10-14 年行业复合增速达26%。企业公信力为核心竞争优势，龙头具备较好“护城河”。
    2014 年起我国检验检测行业市场化进程提速，民企龙头有望充分受益。
    国际巨头：规模巨大、市场表现突出，并购推动发展
    国际检验检测行业巨头SGS、BV 和Intertek 收入规模均超200 亿元，SGS 市值超过1000 亿元，规模巨大。国际巨头2015 年PE 为20-30 倍，PB 均超过7，估值水平较高；长期年复合超额收益率达到6%-15%，市场表现良好。检验检测行业现金流较好且稳定，并购已成为发展重要途径。
    华测检测：业务扩展、外延发展促成长，现有5 支产业并购基金公司传统业务贸易保障、消费品和工业品检测将维持稳定增长，生命科学检测业务受益于环评脱钩等因素将持续快速发展；医学检验业务布局多年将迎来收获期，打开发展空间。公司人员数目和效率较国际巨头仍存在较大差距，现有5 支产业并购基金，人员扩张和外延发展将促成长。
    投资建议：预计未来3 年业绩复合增速近30%，首次评级推荐考虑本次增发，按20 元增发价测算，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.56/0.74/0.91 元，对应PE 分别为36/28/22 倍。公司具备估值优势，拥有5 支产业并购基金，预计外延并购将提速。首次给予“推荐”评级。