投资要点：
    首次覆盖给予 “增持”评级，目标价25.60元。市场认为检测改革对公司的积极影响有限，我们认为改革动力充分，释放空间巨大，华测检测作为国内综合性检测龙头将深度受益。预计公司16-17 年净利润为2.44/3.25 亿元，对应EPS 为0.64/0.85 元。参考可比公司16 年平均预测市盈率，并考虑公司行业龙头地位，给予40 倍PE，目标价25.60 元，“增持”评级。
    市场放开动力充足，综合服务是核心优势。市场对检测改革原因认识不足，继而对检测行业放开程度存疑；我们认为改革理由充分，一是国有机构检测能力有限，二是国有机构希望分散承担的主体责任和风险，所以改革会释放巨大空间。市场低估了华测检测的综合性服务能力；我们认为检测行业未来将升级为“过程监管”，要求企业具有提供检测、体系认证等综合服务能力。公司正在尝试客户的供应链综合管理服务，效果良好。目前，公司在改革中已有斩获：玩具类检测等入选强制检测指定名单，后续强检市场拓展确定性增加；成立并购基金，积极准备收购改革释放的优质国有资源。
    新增多项业务，业绩增量即将实现。改革后政府各部门检测规模精简，公司多项业务迎来增量机会：食品检测将受益政府持续增加监控力度；环境检测网络多地布局，与地方政府合作，建立“运输半径”优势。医药CRO 项目取得GLP 认证，开始贡献业绩；携手爱基因建立基因检测中心，业务有望进一步外延。
    催化剂：新业务入选强检指定名单，生命科学业务放量。
    核心风险：新业务投产业绩不及预期。