经营性现金流同比增长27.4%，保持较快增长。
    16Q1 收入增速回落，但受益于原材料价格同比下降，盈利能力继续提升。收入端：16Q1 受整体宏观消费环境影响，核心客户订单增速有所放缓，公司收入个位数增长；但依据我们草根调研情况，预计Q2 收入增速将有望回升。除原有客户外，公司仍致力于扩大两片罐业务规模，并积极开拓三片罐新客户（如前期公告的可口可乐即饮咖啡产品三片罐包装等），保障后续收入稳定增长。成本端：受益于一季度马口铁价格的同比下降，以及内部制盖、彩印铁项目的协同效应，公司毛利率同比继续提升2.4 个百分点至34.9%。投资收益方面：16Q1公司确认对永新股份的1875 万元投资收益。
    积极借助资本市场，推动包装行业整合发展。1）投资：横向举牌永新股份，受让中粮包装27%股权，包装行业整合积极推进。近年来奥瑞金在资本市场频频出手，包括与一致行动人合计持有软塑包装龙头永新股份25.13%股权，受让港股中粮包装27%股权，积极促进行业整合，寻求在业务、客户等方面的协同效应，致力于打造跨品类的大包装帝国。纵向投资沃田农业，布局下游鲜果深加工产业，开拓业务领域。2）融资：19 亿3 年期定增（除外部战略投资者外，同时绑定大股东和管理团队利益）+15 亿公司债+设立产业并购基金等，为后续的产业外延整合奠定资金基础。预计公司后续仍将积极储备包装及相关产业的优质项目和资源。
    试水体育行业投资，未来持续发展值得期待。公司主要客户红牛与体育产业密切相关，使公司切入体育产业具备明显的先发优势。2015 年公司战略投资动吧体育，在体育产业开展全方位合作，借助红牛、动吧体育及专业投资机构的资源，同时携手北美职业冰球联赛波士顿棕熊队，以冰球运动实际切入体育产业链，在体育文化领域拓展业务版图。体育业务不仅是公司新的业务增长点，也有利于公司为下游客户提供拓展市场渠道、品牌推广等多方面增值服务，深化长期战略合作。
    维持买入！公司通过跟随原有核心客户增长并积极开拓新客户，一季度收入增长虽有所放缓，预期后续随着客户资源的持续开拓，收入增速仍有望回升。同时横向外延并购整合行业+纵向商业模式创新，力图在下游饮料行业低迷的逆势下保持稳定增长，为公司股价提供较强安全垫。我们维持公司16-17 年1.36 元和1.70 元的盈利预测，目前股价（22.82 元）对应16-17年PE 分别为17 倍和13 倍，接近历史估值较低区间，市值222 亿元，维持买入！