新能源补贴核查和调整有望近期出台，政策调整将促进新能源汽车产业健康发展。公司成功转型为新能源汽车核心零部件供应商，有望长期受益。公司新能源电机布局完整，业务整合协同促增长，产品覆盖完善，客户资源众多，长期高速发展可期。我们略微下调对公司的盈利预测，预计2016-2018 年每股收益分别为0.75 元、1.02 元和1.33 元，给予2017 年35 倍市盈率，目标价下调至35.80 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    收购并表推动业绩快速增长。1 季度实现营业收入2.3 亿元，同比增长20.0%；归属于上市公司股东的净利润0.2 亿元，同比增长227.7%。收入和利润快速增长，主要源于对上海海能、杭州德沃仕的收购并表。
    新能源补贴核查和调整有望出台，政策调整促进产业健康发展。今年1月以来，受补贴核查等影响，新能源汽车相关工作接近停滞。新能源补贴核查和调整近期有望出台，政策调整将促进新能源汽车产业健康发展。公司成功转型为新能源汽车核心零部件供应商，有望长期受益。
    新能源电机布局完整，业务整合协同促增长。方正本部、上海海能和杭州德沃仕在制造、研发和市场等领域各有所长，重组完成后公司对团队进行合理分配，有望更好的整合利用各家所长，业务协同促进公司业绩快速增长。公司新能源汽车驱动电机功率覆盖5KW-200KW，车辆类型包括低速电动车、乘用车、物流车、商用车等，客户涵盖众泰汽车、宇通客车、上汽通用五菱等国内领先车企，长期高速发展可期。
    评级面临的主要风险
    1）新能源汽车业务发展不及预期；2）柴油机电控等业务发展不及预期。
    估值
    我们略微下调对公司的盈利预测，预计2016-2018 年每股收益分别为0.75元、1.02 元和1.33 元，给予2017 年35 倍市盈率，目标价由40.00 元下调至35.80 元，维持买入评级。