公司15 年业绩超预期：1）受益于PTA 行业反转，开工率提升带来的量利齐升，公司作为龙头企业利用成本规模优势获得超额利润，公司PTA 毛利率从14 年0.54%提升至15 年3.97%，销量从342 万吨增长至469 万吨，同比大幅增长37.02%；二是Q4 公司按照权益法计提浙商银行的利润7294.84 万利润;3）公司衍生品投资获利5744.89 万元，去年同期亏损1.04 亿元。
    2016 年Q1 业绩持续稳定增长。公司2016Q1 营业收入55.52 亿元（yoy -7.19%，QoQ -31.61%），归母净利润1.52 亿元（yoy +195.19%，QoQ -13.27%），EPS 0.12 元/股，业绩大幅增长，符合我们预期；1）油价先跌后涨，大幅反弹，PTA 价差稳定，公司PTA-聚酯业务利润大幅增长，公司扣非后净利润1.63 亿元，同比增长513.08%；2）Q1 公司按照权益法计提浙商银行的利润；3）上海恒逸的剥离，上海恒逸2015 年全年亏损2.4 亿元。2016 年H1 预告仍持续大幅增长。随着行业持续景气，公司预计2016H1 归母净利润3-4 亿元（YoY+171.88%--262.51%）,其中，2016Q2 归母净利润1.48-2.48 亿元（YoY +150.92%—320.47%）。
    PTA 行业景气向上，公司优势显现。PTA 产能新增投产进入尾声，部分新增产能受行业影响延迟投产。同时高成本产能加速淘汰，寡头格局话语权增强。目前在PX 环节400 美元/吨如此高的利润下，PTA 行业加工费仍维持700 元/吨以上，且PTA 实际开工率已满负荷，再次证明PTA 行业景气向上。公司的业绩拐点已然显现。
    定增过会开启产业链一体化新时代，互联网金融迈出第一步。4 月15 日公告，公司定增项目过会，公司募资38 亿元投入文莱800 万吨/年PMB 炼化项目。该项目建成后含99 万吨化工轻油、150 万吨PX、80 万吨苯/甲苯、柴油173 万吨、汽油38 万吨、航空煤油128 万吨等，有利于公司向产业链上游拓张，降低生产成本，提高抗风险能力。4 月13 日公告，公司联合行业内龙头企业三联虹普、华鼎股份及产业大数据公司金电联行涉足供应链金融。
    公司将利用在PTA-涤纶行业的领先地位，借助金电联行的大数据技术优势，打造聚酯产业链供应链金融。
    盈利预测与估值。PTA 行业景气向上，公司2015 及2016Q1 符合预期，维持增持评级,维持盈利预测。预计 16-18 年 EPS 0.50、0.75、1.10 元/股，对应 PE 23、15、10 倍。
    风险提示: 1 ）油价大幅波动导致库存跌价风险； 2） PTA 供需结构持续恶化； 3）项目投产进度低于预期。