2016 Q1 营收55.52 亿YoY-7.2%，归母净利1.52 亿YoY+195%，同样包含浙商银行的投资收益，PTA 1 月份因油价深跌价格触底，3 月份开始显著好转，全季度PTA 盈亏基本平衡，FDY、DTY 保持盈利，公司石化+金融双驱动增厚业绩。
    PTA 新增产能投放慢于预期，问题产能复产无望
    汉邦二期220 万吨3 月因环保问题停工，整改后将只启动110 万吨装置，而四川晟达100 万吨或已无投产意向，PTA 新增产能慢于预期(表1)。远东石化4 月23日启动司法拍卖，但因装置竞争力低鲜有愿意接盘者，最终流拍。翔鹭重组进程缓慢，问题产能短期内复产无望。
    PTA 持续去库存中，二季度盈利有望大幅改善
    4 月份以来PTA 期现货持续上涨，当前PTA 含税价差已达800 元/吨(图1)，PTA工厂盈利可观。PTA 已连续第六周去库存(图2)，二季度检修力度较大，行业去库存继续，PTA 仍有上涨空间，我们判断公司PTA 二季度盈利有望大幅改善。
    增发过会，文莱项目加速
    增发过会，文莱项目加速。公司增发于4 月15 日成功过会，文莱项目提速。文莱项目建成后，公司将有效突破原料瓶颈，实现“产业链一体化”战略，显著提高整体盈利能力和风险抵御能力。
    二、 三、盈利预测与投资建议：
    预计公司16-18 年净利分别为8.40、10.38、12.26 亿元，EPS 分别为0.64、0.79和0.93 元，对应PE 分别为18X、14X 和12X，维持“强烈推荐”评级。
    三、 四、风险提示：问题产能大规模重启、原油价格大幅波动。