目前公司尿素的完全成本在1150 元/吨左右，远低于行业平均水平1450 元/吨。在去年下半年尿素市低迷的情况下，公司仍然通过领先的成本优势保持稳健的利润输出。
    随着公司传统产业升级和硝酸一期投产，尿素和的生产成本有望进一步下降至1000 元/吨的水平。
    3.煤制乙二醇：5 万吨项目开始盈利，50 万吨项目值得期待
    多年不懈的工艺改造和核心催化技术的研发，2015 年下半年，公司终于实现年产5 万吨煤制乙二醇项目的正式投产，目前装置基本满产；今年以来，乙二醇价格最大涨幅已达25%，公司乙二醇吨净利可达1000 元，油价回升煤制乙二醇将持续受益。
    公司正在结合已有工艺积极扩大产能，目前规划的年产50 万吨煤制乙二醇项目是最大亮点：公司拟以银行贷款和自筹方式募集资金建设年产50万吨乙二醇项目，总投资约26.7 亿元。如果进展顺利，可于2018 年试车投产。达产后可实现营业收入19 亿元，贡献约3 亿元的净利润，为公司未来业绩的持续增长提供有力保证。
    4.盈利预测：
    我们预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.98 元、1.13、1.30 元，对应的PE 分别为12X，11X，9X，给予“推荐”评级。
    5.风险提示：
    尿素持续低迷，煤制乙二醇项目进展低于预期。