■资产质量大幅改善曙光已现：公司于2015 年8 月和9 月分别披露了《资产臵换报告书》和《非公开发行预案》。资产臵换部分京唐钢铁将注入上市公司；非公开发行拟募集不超过110 亿元主要投向京唐钢铁二期、收购曹建投和后续PPP 项目和归还银行贷款。目前，资产臵换已完成资产交割。
    ■投资建议：首钢股份的母公司首钢总公司在国内钢铁行业的地位仅次于宝钢、武钢和鞍钢等三大央企。从资产规模和资产质量来看，由于首钢总公司地处北京，有些方面甚至超过了上述央企。公司是首钢总公司唯一的A 股上市公司平台，并且公司资产在总公司中的占比较低，未来潜在上升空间很大。随着京唐公司的注入，规模显著扩大，产品结构进一步优化，协同降本空间显现，资产质量大幅提升。若非公开发行完成，竞争力有望进一步提升。预计公司2016 年到2018 年实现收入368.59 亿元、357.51 亿元和384.65 亿元，净利润4.21 亿元、1.40 亿元和7.23 亿元。首次给予增持-A 评级，6 个月目标价5.0元。
    ■风险提示：钢材需求超预期下滑。