公司2015 年归母净利润同比增长14.94%，2016 年一季度归母净利润同比增长125.83%，与业绩快报及预告一致，同时预期上半年业绩增长100%-150%。我们认为，公司一线城市稀缺IDC 资源的建设储备将继续与高效的销售去化相匹配，预计2016年底公司在一线城市至少将有1.5 万个机柜建成投产，随着IDC、光伏电站的不断落地与原有产品制造业务的持续增长，2016 年有望成为其业绩爆发大年。2015 年下半年以来，公司高增长开启，广州项目与腾讯签约，持续验证我们的判断。
    生态型能源互联网战略布局持续，能基+云基+新能源的“一体两翼”渐成。
    公司2016 年梳理确定了生态型能源互联网新“一体两翼”规划，以UPS、定制电源、电力自动化系统等能源基础业务为主体，以IDC、数据安全、云资源服务等云基础服务与风光、储能、新能源汽车等新能源业务共为两翼。公司作为高端电源国产龙头，在电力电子领域有着28 年的技术市场积累，通过一体两翼的业务规划，公司将构建内部业务板块间的有机生态，形成协同效应共同促进公司发展，坚定看好公司业务生态的长期价值。
    A 股唯一纯正的量子通信运营级标的，打造高安全IDC/云计算业务。公司通过与国盾量子合作，不仅有望利用数据中心直连QKD 加密等方式将量子通信技术应用于公司现有和未来的高安全绿色数据中心/云计算业务之中，双方还有望通过在产品研发、具体行业应用及产品推广等领域进一步合作，共同拓展量子通信网络运营、加密数据存储传输等近千亿市场，公司长期发展可期。同时，公司作为A 股唯一纯正的运营级标的，有望持续受益于2016 年量子通信行业爆发红利。
    风险因素：IDC 业务建设不及预期，光伏电站建设慢于预期。
    维持“买入”评级。我们在去年12 月底外发的公司深度报告中率先提出，市场尚未能充分理解科华业务生态价值，作为市场中最坚定看好科华的团队，我们坚定认可公司未来以IDC+微网等稀缺基础设施资源为依托，不断向上布局开拓云计算及其他高附加值应用服务的长期生态价值。公司发展正逐步验证我们的判断，重申公司正处于价值洼地，具备较大投资价值的观点。
    我们持续看好起高端电源、新能源、数据中心三大业务融合后的“一体两翼”业务生态布局价值。维持公司2016-17 年EPS 预测1.34/2.07 元，新增2018 年预测2.75 元；维持目标价67 元，对应2016 年50 倍PE 估值，维持“买入”评级。