2015 年，公司收入15.3 亿元，同比增长29.62%，归属母公司净利润1.5 亿，同比增长16.29%。公司依靠传统主业完善的产品体系与技术优势在行业市场占据优势，2015 年公司在环卫装备行业名列前三位，市场占有率6.83%。
    环卫PPP 项目井喷，打造千亿市场空间
    近两年，在政府政策的支持与引导下，全国各地区积极引进环卫一体化PPP 项目，环卫一体化PPP 项目地域分布广泛，且金额普遍较大，大部分项目总投资金额过亿，2015-2016 年，海口市率先推行环卫一体化PPP 示范，四个区的环卫一体化PPP 项目陆续落地，项目主要服务内容包括道路清扫保洁、垃圾收集清运、公共厕所运营管理、环卫设施配置与更新管理四大部分，以此可测算环卫一体化项目的市场空间可达近千亿。环卫PPP 项目相比传统PPP 具备几大优势：资产相对较轻、没有建设期、回款有保障，以及专业化培训利于长期发展。
    抢先打造大型环卫一体化PPP 项目模范
    近年来，公司借助主业定位于中高端环卫装备的优势，积极向下游服务业发展，2015 年提出“环卫装备+服务”的新战略，致力于成为“环境卫生整体解决方案的领先者”，公司近来连续中标两个环卫一体化PPP 项目，为新战略打开发展的道路。公司三个月内连续中标两个环卫项目，年成交金额总和占据2015 年公司营收的25%，体现了公司拓展环卫装备+服务市场的优势，公司计划将海口市环卫PPP 项目打造成样板工程。环卫装备行业进入壁垒高，龙马环卫拓展PPP 项目优势在于其高端环卫装备保障，相比国企机制更灵活、相比其他民企资本实力更强，且进入该领域较早有更丰富的经验。
    盈利预测和估值
    我们假设公司未来两年传统环卫装备业务仍将保持20%增速；假设海口PPP 项目于今年3 月开始计算收入、沈阳项目于6 月开始计算收入；假设公司各业务毛利率保持稳定；不考虑未来新签订单的可能性。则我们预计公司16-17 年净利润将分别达到2.23、2.71 亿元，折合EPS0.84、1.02 元。我们强调公司今年仍有新签PPP 项目预期，因此公司业绩超预期概率较大。我们给予公司17年40 倍估值，目标价40 元，首次覆盖给予公司买入评级。