其中2015Q4 单季收入188 亿元，归属于股东净利润7.1 亿元，EPS 0.15 元，净利率7.5%（+0.6pct）。分产品看，2015年空调收入下滑21%，冰箱下滑2.4%，洗衣机微增1.2%。2016Q1 收入222 亿元（-8%），归母净利16 亿元（+48%），扣非后归母净利润9.7 亿元（+3%），净利率提升3pct 至8.8%。整体看2015 年下半年好于上半年，2016Q1 的盈利能力则出现了明确的好转。
    空调业务率先调整到位，冰洗发力有望推动公司率先复苏
    2015 年公司空调业务调整及时，且由于库存压力相对轻，业务调整逐步进入尾声。冰洗业务线上，公司从2015 年较为超前的高端化战略中适当做出调整，2016 年加大了中低端市场的投入力度，Q1 已经初见成效。我们认为，海尔有望成为三大白电中率先完成去库存，实现收入和盈利能力趋势性提升的公司。
    核心风险：空调市场份额下滑，冰洗市场策略效果低于预期。