收入、利润超出市场预期。
    平安观点：
    1Q16 营收大增31%，预收款同比增60 亿，一批价同比涨30-60 元，均印证了五粮液经营周期向上。
    估计1Q16 五粮液酒收入增40%左右，报表销量增30%左右，虽然库存水平上升，但估计终端销量增速可能超过10%。普五出厂价同比增8%到659 元，虽然根据毛利率判断，1Q16 低度五粮液占比可能提升，但考虑到1Q15 还有部分509 元的配额酒，因此总体五粮液酒均价与普五出厂价涨幅差不多。1Q16 末草根调研的渠道库存同比1Q15 有明显上升，另外也不排除部分大商大量囤货的可能性，但考虑到15 年3 月公司做了战略储备计划，而16 年没做，因此实际库存同比可能变化不大。结合营收增速和渠道库存等指标判断，估计五粮液1Q16终端实际销量可能超过10%，而1Q15 增速仅为个位数，环比改善的原因：普通茅台控量短期让出市场；产品有盈利渠道有动力推。
    预收款同比增60 亿，估计1Q16 计划执行率60-70%，显示渠道信心恢复。
    估计1Q16 五粮液酒收入60-65 亿，预收款同比增60 亿，估计1Q16 计划执行率高达60-70%。虽然受销售政策调整的短期因素影响，包括3 月25 号后取消30 元补贴，且提价20 元至679 元，但是如此高的执行率显示经销商对未来销售和价格的信心明显好于过去两年。
    我们维持16 年净利预测，预计16-17 年EPS 为1.94、2.18 元，同比增19%、12%。五粮液外部需求和竞争环境改善，内部激励机制和治理结构完善，内外部状态均处于过去三年最好的水平，维持“强烈推荐”评级。具体逻辑参考我们15 年12 月的深度报告和16 年4 月的跟踪报告。
    风险提示：经济下滑超预期，茅台放量超预期。