油价持续低迷导致利润大幅下滑。受全球油价下滑影响，公司大型装备的使用率、作业量和服务价格同比均有所下降，导致公司营业收入同比大幅下降。
    2016 年一季度油价虽然有所回升，但依然处于底部区域，加上油服类公司盈利存在滞后性，公司预计2016 年半年度净利润将有较大幅度亏损。
    钻井板块作业量减少。2016Q1 公司钻井平台作业天数为2043 天，同比减少1315 天（-39.2%）。其中，自升式钻井平台减少784 天（-30.6%），主要原因是①2015 年一季度“勘探二号”作业90 天，于下半年解租，今年无作业，使得一季度作业天减少90 天，同时，由于修理待命天数增加和日历天增加的双重影响使得作业减少716 天。②“海洋石油943”平台本年投产，使作业天数增加22 天。半潜式钻井平台减少531 天（-67.0%），主要是修理及待命天数有所增加。
    船舶板块作业量减少。2016Q1 公司自有船队共作业5525 天，同比减少386天（-6.5%），主要原因是受市场环境影响，油田守护船、三用工作船作业量减少。
    物探勘察板块作业量增加。2016Q1 二维采集业务作业量增加5434 公里（+132.3%），主要原因是“海洋石油718”船在新西兰新增二维采集作业，三维采集业务由于船只修理及市场影响一季度暂未开始作业。三维数据处理业务作业量增加1743 平方公里（+79.3%），主要是处理部分渤海片区跨年合同所致。
    盈利预测与投资评级。我们预计中海油服2016~2018 年EPS 分别为0.24、0.42、0.60 元。预计2016 年底中海油服BPS 为10.0 元，按照2016 年BPS以及1.5 倍市净率，给予公司15.00 元的目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：原油价格大幅波动的风险；油气下游需求及上游勘探开发投资变动的风险。