公司的钻井船利用率成为一个严重的问题，服务价格持续承压。我们将16-17年盈利预测下调30-35%。对该股重申卖出评级。
    支撑评级的要点
    由于油价持续低迷，IHS 预测16 年全球近海勘探与开采支出将同比下滑8.4%。中海油服的主要客户中国海洋石油(0883.HK/港币9.07, 持有)在15年同比减少38%之后，也将16 年资本性开支计划同比削减了至少10%。
    根据 Rigzone 统计，截至3 月中旬全球自升式和半潜式钻井船使用率分别跌至53%和42%。当前这样低迷的环境对中海油服来说实属挑战。截至15 年末，中海油服的43 艘钻井船中15 艘被闲置或待命，4 艘一直在船厂维修。
    而且，服务价格持续面临压力。15 年中海油服将中海油的日费和其他服务费用同比下调了15-20%。16 年签署的合同中有60%也下调了类似的幅度。由于双方都不愿有任何损失，因此尚未就剩余40%的合同达成协议。
    影响评级的主要风险
    油价大涨；新市场开拓快于预期。
    估值
    由于人民币贬值，我们将H 股目标价从4.67 港币小幅上调至4.72 港币。
    我们以0.4 倍市净率对H 股估值。
    我们将 A 股目标价从10.85 人民币下调至10.61 人民币。虽然我们依然以3 个月A-H 股平均溢价对A 股估值，但是自我们3 月初上一期报告以来，溢价已从177%缩窄至169%。