由于成本端原材料价格低位，毛利率提升；公司持续扩大市占率，销售费用、管理费用为代表的期间费用出现较大幅度上升，引致营业利润同比增幅小于营收；报告期内，公司营业外收入达928.6 万元（15 年同期为132.1 万元），政府补助大幅增加，最终归属上市公司净利润同比增长26.6%。
    ◆毛利率攀升至同期新高，三项费率上升
    报告期内，公司综合毛利率41.5%，同比上升5.2 个百分点；原材料价格下降致公司毛利率创出史上同期新高。销售费率、管理费率和财务费率分别为17.1%、15.1%、1.2%，分别同比上升2.2 个百分点、0.75 个百分点、0.5 个百分点，期间费率33.4%，同比上升3.5 个百分点。高毛利率为公司灵活调整销售策略扩大市场份额提供可能性，期间费率的提升主因亦即公司加大市场开拓导致人工、广告等费用上升。
    ◆防水行业龙头，成长性好，市占率提升进程中
    2016 年公司开局良好，营收快速增长，同时销售、管理费用亦有30%-45%的上升，印证公司持续提升市占率的经营策略。得益于原油价格下跌并维持低位，公司一季度毛利率同比提高5 个百分点，创出史上同期新高。防水行业“大行业、小企业”格局中，公司作为龙头扩大产能，持续拓进国内外市场布局，强者恒强；当前股价对应PE 估值水平处于历史底部，公司回购股票行为表明股价具备一定安全边际。
    预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.05、1.26、1.53 元，目标价21元，对应2016 年20 倍PE 水平，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：宏观经济下行、需求不及预期，原材料价格上涨。