公司拟每10 股派现1 元（含税）。
    点评：
    收入增长逐季好转。全年公司工程渠道收入降约4~5%，较上半年降幅（20~30%）缩窄明显，主因2015 年8 月开始三四线城市地产工程延期订单执行好转；直销总体平稳；民建收入同比增约40~50%，继续领先。
    分产品来看，偏工程端的防水卷材全年收入约26.9 亿元、同比降约1.3%，下半年收入约15.9 亿元，同比增约8.6%，较上半年明显改善；偏民建领域的防水涂料全年收入约13.6 亿元，同比增约5.9%，下半年收入约7.3 亿元，同比增约8.1%，整体平稳；2015 年公司工程施工收入约8.4 亿元、同比增约10.7%，下半年收入约5.0 亿元、同比增约34.1%；包括保温材料、瓷砖胶、硅藻泥等新产品在内的其他产品收入约3.9 亿元，同比增约90.2%。
    受益油价下跌，毛利率提升显著。2015 年公司核心原材料沥青价格跌幅较大，全年综合毛利率同比增约5.1 个百分点、至约40.8%，创历史新高；第4 季度综合毛利率达39.6%，同比增约6.5 个百分点。分产品来看，全年卷材（上游主要为沥青）毛利率同比增约10.6 个百分点至约44.0%，涂料（上游主要为化工品）毛利率同比增约1.7 个百分点至约44.8%。
    战略上以收入及市占率为先，持续扩张。公司对收入表现关注度明显提升，预计其在产品价格、回款进度等方面加大向下游的让渡力度；期末公司应收项目（应收账款+票据+其他）合计约达25.7 亿元，同比增约37%。公司全国布局力度继续加大，已公告在安徽、河北、四川、江浙、河南、山东等地建设生产基地；同时已公告进入加拿大温哥华，拓展美洲市场战略明确；期末公司（固定资产+在建工程+无形资产）合计约达19.0 亿元，同比增约41%。
    公司与代理商合资成立投资公司，代理商激励效率提升可期。公司拟与199名工程渠道代理商合资设立东方雨虹产业投资第一股份有限公司（主营投资、防水材料销售安装等），公司出资约1.4 亿元、股权比例约51.1%；199 名代理商以现金出资约1.3 亿元、股权比例约48.9%。
    维持“买入”评级。公司已明确加大基建市场开拓，短期有望受益于地产投资及基建复苏。中长期来看，终端防水质量关注度的提升驱动公司市占率提升可期，零售端、品类扩充共同发力“再造一个雨虹”值得期待。预计2016-2018 年EPS 分别约为1.04、1.22、1.40 元；给予2016 年20 倍PE，目标价20.80 元/股。
    风险提示：需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。