公司稳地产直销与工程渠道，同时加强基建与民建业务的开展，效果于2015 年下半年显现，单季营收增速逐季回升。四季度公司营收增速23%，原油价格下跌助力成本端改善、毛利率上升，营业利润增长近50%，叠加营业外收支因素，归属母公司净利润同增70%，超出市场预期，最终公司全年业绩录得24%增速。
    ◆加强产能、产品布局，回购股票或表明股价安全边际足2015 年中报显示公司营收下降7%，主因为工程渠道营收下滑30%，预计报告期末工程渠道营收降幅收窄至个位数。总体来看，公司地产直销渠道稳定，基建、民建业务不断发力，产能利用率仍处较高水平。公司持续加强产能、产品布局，杭州建德、四川泸州、青岛莱西、河南濮阳等新项目有序推进中。“大行业、小企业”的行业格局中，龙头地位持续巩固。
    2015 年9 月24 日，公司实施股票回购方案，拟择机以不高于20 元/股的价格回购股票，总金额不超过4 亿元。截至2016 年1 月31 日，公司回购股份数量共计约997.6 万股，占公司总股本比例约1.2%，最高成交价15.35 元/股，最低成交价12.39 元/股，支付的总金额约1.4 亿元（含交易费用）。回购股票行为表明当前股价具备一定安全边际。
    ◆逆势扩张显实力，成长性仍具备
    公司 2015 年业绩前低后高，显示了管理层优秀灵活的管理能力，得益于原油价格下跌并维持低位，预计公司全年毛利率提高约5 个百分点。防水行业“大行业、小企业”格局中，公司作为龙头加强产能、产品布局，强者恒强；当前股价对应PE 估值水平已处于历史底部，公司回购股票行为表明股价具备一定安全边际。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.86、1.05、1.25 元，目标价21 元，对应2016 年20 倍PE 水平，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：宏观经济下行、需求不及预期，原材料价格上涨。