3、对于2016 年净利率不用过于担心：从净利率来看，公司并没有享受到原材料价格下降红利，核心原因在于销售费用率和管理费用率的上升。而费用率的上升主要是因为公司仍然处于扩张期，管理费用、销售费用大幅增长，而对应营收并无增长。展望2016 年，对于公司净利率不用过于担心：一是原材料价格仍处于低位，且公司冬储备有低价库存，毛利率有支撑；二是随着公司收入增速回升，费用率将会下降。
    4、中线行业格局不变，成长空间广阔：对比国外经验，龙头公司份额占比能达到60-70%，国际防水龙头Sika 2015 年收入规模360 亿人民币；中长期来看，预计公司未来将占到国内20-30%份额，具备广阔的成长空间。
    5、投资建议：维持“买入”评级：公司管理层优秀，实时调节能力和执行力极强；一直独秀、市占率较低的行业中期趋势不变，公司中长期成长空间仍然较大；经历去年挫折后，公司及时调整，今年有望重新步入成长快车道，并且年内来看将受益稳增长政策；预计2015-2017 年EPS 分别为0.87、1.04、1.30，目前仍是低估值成长品种。继续看好，维持“买入”评级。
    风险提示：新增长点开拓不顺、原材料价格大幅上涨使得毛利率下降；