新管理层上任以来，积极进行产品体系“瘦身”，目前已冻结条码近2000 个，大单品战略成型；渠道上，实施品牌公司归口管理，集中优势资源向核心市场进行聚焦。整体来看，公司发展思路清晰，管理层决心与执行能力已经显现，未来业绩提升可期。
    塑品牌，促动销，销售费用大幅提升： 2015 年销售费用同比增长50.87%，销售费用率上升1.84 个百分点至12.66%，2016 年延续该趋势，Q1销售费用率升至12.94%，经营计划显示全年销售费用率21.75%，主要原因是将加大广告宣传力度。目前，公司正在发力进攻300 元蓝海市场，主打商务精英酒、细分宴席酒等，在形象代言人及匹配媒体上进行了大力投入，市场拓展及品牌宣传效果可持续追踪。
    技改项目配合消费升级，未来盈利能力值得期待：公司拟投资74.14亿元实施酿酒工程技改项目，旨在淘汰落后产能、发展固态酿造、降低生产成本。预计2020 年12 月完成一期工程，项目完成后将形成年产优质基酒10 万吨、曲药10 万吨、储酒能力30 万吨的现代化产业基地，为中高端产品放量增长奠定基础，长远发展值得期待。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.22 元、1.49 元、1.66 元，对应PE 分别为19 倍、16 倍、14 倍，考虑到公司业绩反转及内部管理改良带来的效率提升，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧