公司实现净利润1.02 亿，同比减少13.81%。报告期，公司营业外收入同比上年下滑94.97%， 按公允价值计量的交易性金融资产公允价值下降，两个原因导致公司净利润下降，但是归属于上市股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.02 亿元，同比大幅增加69.51%。
    负债下降，货币现金充裕。报告期内，公司货币现金为21.2 亿，同比大幅增长531.92%，主要因为公司在报告期内收到了2015 年末非公开发行股票的募集资金。报告期，公司的资产负债率为49.66%，比上年同期下降11.92个百分点；有息负债率为19.70%， 比上年同期下降19.28 个百分点。
    一季度销售数据抢眼。公司在报告期内实现合同销售面积5.82 万平米，同比增长51.63%；合同销售收入11.95 亿元，同比增长233.48%；结算面积4.85万平米，同比增长45.15%； 结算收入7.68 亿元，同比增长39.50%。
    借船出海，地产基金业务值得期待。公司与光大共同出资成立上海光翎投资中心，用于投资、运用管理上海市闸北区沪太路项目。公司可以按照基金权益级合伙人身份现金方式分享项目未来受益，同时可以普通级合伙人身份享受管理费用，享受双重收益。
    投资建议：公司一季度业绩抢眼，旗下项目集中在上海和昆山，安全性高，预计后期业绩释放稳定。公司2016 年的目标为：实现营业收入约22 亿元、营业成本约16 亿元、三项费用约1.5 亿元、净利润约2.2 亿元。我们预计嘉宝集团2016 和2017 年对应EPS 在0.71 和 1.03 元，公司4 月27 日股价在13.04 元，对应2016 和2017 年PE 在18.37 倍和12.66 倍。考虑嘉宝集团虽然房地产基金业务处于起步阶段，但企业合作方光大控股在房地产基金领域实力雄厚且具备丰富经验。我们认为可以给予公司30XPE 作为动态估值水平。给予公司2016 年30 倍市盈率，对应股价21 元，给予“买入”评级。
    主要不确定因素：公司地产基金业务开展不达预期。