公司费用率控制较好。
    销售增长，可售资源较充足，财务十分稳健
    2015 年公司地产签约销售27 元，同比升57%，均价升至15700 元/平。
    目前项目储备计容建面57 万平，位于上海嘉定和临近昆山，货值超90 亿。
    受益于2015 年销售回款较好并且没有土地投资，公司整体资金面较为充裕。
    在手现金13 亿，短期有息负债仅1 亿。净负债率仅为19%。财务十分稳健。
    定增引入光大安石，首笔合作落地，发展前景广阔
    定增完成，光大安石方面通过旗下两只基金合计持有嘉宝集团14.28%股权。首笔投资落地标志双方合作走向深入，嘉宝集团不仅可以以LP 的形式参与到光大安石发起的房地产基金中去，而且也可以通过与光大安石的合作共同推进轻资产管理运营，协作打造优质地产基金+开发运营平台。
    按最新股本预计16、17 年EPS 为0.57、0.74 元，维持“买入”评级引入光大安石将为公司带来先进资产管理运营经验并释放资源价值。
    定增完成后首笔合作快速落地，探索地产金融领域合作发展模式，有助于提升嘉宝盈利规模和ROE 水平。根据嘉宝资金情况，假设未来可参与光大安石合作项目投资额逐步扩大，预计16、17、18 年可投资金额为10 亿、20 亿、35 亿，给定项目规模、IRR、期限和基金管理费率，预计可带来总投资收益（项目投资回报+基金管理费收入）为3500 万、1.37 亿、3.90 亿。
    风险提示
    房地产私募股权基金发展进度不及预期。商办市场负向波动。