此外，公司去年顺利完成非公开发行，成功引入光大安石作为战略投资者，首例合作的房地产基金项目落地；未来公司将继续携手光大探索轻资产模式，将在融资、资产管理、“互联网+”等方面进行多方位协作。我们对公司2016-18 年的每股收益预测分别为0.47、0.58 和0.72元，维持目标价16.50 元，相当于35 倍2016 年市盈率，重申买入评级。
    支撑评级的要点
    15 年营收同比增长28%，16 年计划微增5%。公司去年实现营业收入为20.9 亿元，较上年同期增加27.98%，主要由于房地产业务结转面积和销售收入增加，其中梦之湾项目结转收入12.93 亿元，宝菊清水园动迁配套房项目结转收入3.46 亿元；房地产业务毛利率与上年相比减少20.82 个百分点，主要受结转项目差异影响。公司目前房地产开发业务在建面积101.57 万平米，出租业务建筑面积10.9 万平米，保障未来结算资源，预计2016 年将实现营业收入22 亿元，同比微增5%，而去年末预收账款为22.26 亿元，基本锁定全年拟结转收入。
    国企改革引入战投，安石入驻促发展。公司于2016 年2 月实施股权再融资，合计募资18.2 亿元，发行对象光控安宇、上海安霞均系光大控股下属的投资主体，公司以此引进光大控股作为战略投资者，而光大安石为光大控股旗下的唯一房地产资产管理平台，未来公司将有机会与光大安石在融资、资产管理、“互联网+”等方面进行多方位协作，更好地促进公司发展。
    探索涉足地产金融领域，首个地产基金项目落地。为了更好地探索轻资产发展模式，探寻新的盈利增长点，公司将在参与房地产金融、发起地产基金、资产管理等方面进行尝试。2016 年1 月公司公告拟出资4.5 亿元投资上海光翎投资中心基金，与光大合作以GP 身份共同管理基金并认购劣后级LP 份额，基金规模达32 亿元，标志着公司探索轻资产转型之路开启，后续房地产基金规模的扩张速度值得期待。
    评级面临的主要风险
    房地产销售低于预期；房地产基金规模扩张较慢。
    估值
    我们对公司2016-18 年的每股收益预测分别为0.47、0.58 和0.72 元，维持目标价16.50 元，相当于35 倍2016 年市盈率，重申买入评级。