总体我们认为今年造纸行业供需将较去年改善。分纸种来看，目前仍是文化纸景气度较高，供需较为平衡，铜版纸产能约过剩8%-10%，白卡纸产能过剩20%左右。
    Q1 毛利率同比下降主要为溶解浆投产试产所致：公司一季度毛利率为19.8%，同比下降3.8pct。主要原因为公司30 万吨溶解浆新线于2015 年年底投产，目前刚投产处于试产状态，毛利率较低，影响综合毛利率水平，预计二、三季度溶解浆毛利率会逐步上行。我们预计今年溶解浆产线可达到50 万吨满产。
    看好造纸行业改善及公司经营管理能力，维持“增持”评级：我们看好纸、浆价格价差增大、造纸行业供需同比改善、利润空间上行及太阳纸业所具备的显著规模优势及较强的新业务开拓及经营管控能力，预测公司2016-2017 年EPS 分别为0.37 元、0.46 元。维持“增持”评级。
    风险提示：1、木浆价格上涨；2、向快消品行业转型不达预期