点评：
    1、2015年业绩符合市场预期，母公司骨科业务收入和销量增速略超预期。公司2015年收入和归属母公司的净利润分别为4.63亿和1.21亿元，同比增速为108%和94%，符合市场预期。其中母公司骨科业务收入和销量增速分别为19.72%和20.38%，略超市场预期。尽管受到部分地区器械招标降价等因素的影响，通过草根调研我们判断，2016年骨科创伤、脊柱和关节的增速分别可以达到10%、14%、18%，依然可以保持相对高速增长。
    2、一季度业绩处于预告的上限，预计二季度开始公司业绩将显著增厚。公司2016年一季报的业绩为2513万元，处于预告的上限。公司一季报的下滑并非由于经营的原因，根据公告中对2016年半年度业绩的预计，我们测算2016年上半年公司净利润约为7000万，扣非后净利润6003-6860万，二季度单季度利润约为4400-5300万，业绩增厚显著。考虑到公司将于2016年4月底完成对艾迪尔和易生科技的股权收购事项，我们以5月开始完全并表测算，预计艾迪尔和易生科技2016年全年分别贡献净利润6900万、4600万。
    3、我们看好从骨科器械龙头向多领域高值器械企业转变，维持“推荐”评级。预计2016-2018年EPS分别为0.56、0.70、0.84元，增速分别为65%、24%、21%。公司将充分受益于骨科医疗器械行业的快速增长和国产产品市场份额的不断提高。此外，公司积极通过外延式并购来进入到多领域高值医疗器械领域，高增长有望延续。
    风险提示：竞争加速导致业绩不及预期；行业政策的不利影响。