投资逻辑
    员工持股计划完成，将提高公司整体协同性，增加员工的积极性。公司员工持股计划的参与对象为公司员工，其中：参加此次员工持股计划的董事、监事和高级管理人员共计7 人，认购总份额为970 万份，占员工持股计划总份额的比例为24.25%；其他员工预计不超过140 人，认购总份额预计不超过3030 万份，占员工持股计划总份额的比例预计为75.75%。此次员工持股计划完成将员工利益与公司发展绑定；在公司转型期，建立了一定的激励机制，有利于提升员工积极性，促进公司长远发展。
    易幻网络产品表现优异，流水超预期。易幻将从2016 年3 月起纳入上市公司合并报表范围，我们预计，易幻2016、2017 年实现净利润约为2 亿、2.8 亿，将大幅提升公司业绩。2016 年Q1，易幻网络2015 年成功发行的多款游戏产品收入稳定，同时新上线运营游戏产品7 款（按不同语言版本地区），其中在港澳台上线运营的网易移动游戏制作的全新模拟经营3D 手机游戏《梦想星城》，在2016 年Q1 末该款游戏产品已进入榜单前10 名；重磅游戏《六龙争霸》继2015 年在港澳台市场成功上线后，于Q1 末在韩国市场上线，该游戏产品也已进入榜单前10 名，预计韩国每月流水为500 万美元以上。易幻后续还将推出重磅产品，预计公司月流水总计将达到3000 万美金左右。
    易幻将进一步完善其全球化布局，包括产品全球化、市场全球化以及发行平台的全球化。产品方面，公司将加强同日本、韩国等顶尖CP 方合作，将日韩游戏向港台、东南亚等国家发行，增加公司代理游戏的品质和在海外市场的发行话语权；市场方面，除了传统优势区域—港台、东南亚和韩国外，易幻还将拓展俄罗斯、中东、德国等市场；发行平台方面，易幻将整合上游CP 研发商与下游渠道平台、移动营销公司等，打通海外游戏发行的各个环节，进一步提高其游戏发行的效率和影响力，建立全球化的发行平台。
    投资建议和估值 
    公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.64元、1.03元、1.34元，对应PE 37倍、23倍、18倍。考虑到公司游戏海外发行业务产品表现优异，未来还将持续推出重磅产品，给予公司"买入"评级，目标价35元。  
    风险 
    海外市场政策风险和市场拓展不达预期； 传统业务下游不景气影响增加。