公司2015 年实现营业收入8806 亿元，同比增长10.1%，归属上市公司股东净利润260.6 亿元，同比增长15.5%；对应EPS0.84 元/股，同比上升12.00%，2015 年是建筑行业结构调整的一年，公司由于基础设施合同与海外业务的大幅增长，带来了营业业绩的良好表现，2015 年全年公司新签合同额16740亿元，同比增长8.9%。
    盈利能力基本持平，期间费用小幅上升，现金状况大幅改善。公司2015年全年综合毛利率为12.44%，同比下降0.14pct；净利率下滑0.07pct至4.08%，导致毛利率与净利率下降的主要原因是房地产行业去库存的影响，以及期间费用率的上升，期间费用率增加0.04pct 至3.18%，其中财务费用率保持持平，销售费用率以及财务费用率出现一定程度的上升。2015 年收现比、付现比分别为0.90/0.74，同比分别下降0.06pct和0.1pct，应收账款降低2.43%至1155.57 亿元，经营性净现金流从2014年249.06 亿元大幅上升119.24%至546.04 亿元。公司现金流管理情况大幅改善
    业务订单量活跃，公司一四季度盈利数据均显著上升。公司全年建筑业务新签订单增长7.1%，房产业务销售额增长28.8%，分地区来看，公司境外业务新签合同额增长42.2%，海外订单大幅增长保证了公司整年业务的上升空间。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入2199.67 亿元、1976.08 亿元、1937.67 亿元、2692.35 亿元，分别同比增长18.19%、4.06%、3.62%、15.07%，分别实现归母净利润56.25 亿元、81.08 亿元、53.11 亿元、70.18 亿元，同比增长21.59%、12.78%、4.41%、23.82%。一四季度公司营业收入利润均大幅上升，二三季度有小幅上升。
    把握一带一路战略，公司海外业务进展迅速。伴随我国“一带一路”战略的深入实施，国家近万亿美元的投资已经落实，公司积极开拓海外市场。2015 年全年实现新签合同额1119 亿元，同比增长42.2%，公司已经在“一带一路”沿线65 个国家中的43 个开展了业务，公司在巴基斯坦28.9 亿元的合同标志公司战略取得重大实质性成果，2016 年公司又签订了埃及新行政首都项目，公司不断取得重大实质性成果，未来海外业务有希望成为公司业务的新的重要来源，业务发展前景光明。
    积极开展PPP 模式，打通千亿元业务通道。PPP 自15 年开始受到政策与市场关注之后，16 年开始了迅猛的增长，公司及时把握这一新兴业务模式，在15 年全年批准实施38 个项目，预计可带动超过千亿元的EPC合同额，16 年开年便与上海市青浦区签订新型城镇化PPP 项目，总投资约120 亿元，3 月份与西安市政府签订战略合作框架协议，将在“十三五”期间与西安市开展城市基建、综合开发大、民生等领域近800 亿元的建设项目，公司不断模式创新，抓紧风险防范，未来公司PPP 业务前景十分广阔。
    国企改革及创新业务拓展推动业绩估值持续提升。整合中建直营地产与中海地产内部资源，提高市场竞争力，其他专业板块未来进行混改或分拆上市的预期推动估值提升。完成优先股的发行，有助于降低公司负债。成立中建发展作为创新业务平台，积极开展水务环保业务、分布式能源、新型建筑工业化等新业务。
    盈利预测与估值：结合公司发展趋势，我们略有调整盈利预测，预计公司2016/17/18 年EPS 分别为0.95/1.02/1.10 元，给予公司16 年7-8倍PE，对应目标价为6.7-7.6 元，维持“推荐”评级。