1）分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3 和Q4 分别实现营业收入1937.67 亿元、2,199.67 亿元、1,976.08亿元和2,692.35 亿元，分别同比增长18.19%、4.06%、3.62%和15.07%。
    公司2015 年度净利率与上年基本持平（图2）。公司2015 年度实现净利率4.08%，较去年同期下降0.07%；期间费用率为3.18%，与去年同期基本持平。分项来看，销售费用占比为0.24%，同比提升0.04%，主要由于房地产销售业务增长，销售人员的数量和绩效奖金等随之增加较多所致；管理费用占比为1.95%，与去年同期持平，公司费用管控效果明显；财务费用占比为0.96%，同比增长0.03%。
    公司2015 年度每股经营性现金流净额为1.82 元，较去年同期有明显改善（图5）。1）分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 和Q4 分别实现每股经营性现金流净额分别为-1.65 元、0.67 元、0.46 元和2.34 元，分别较去年同期增长-0.39 元、0.50 元、0.86 元和0.02 元；2）从收、付现比的角度来看，公司2015 年度收、付现比分别为90%、85.00%，较去年同期下降5%、10%，在收现比有所下降的情况下，付现比的下降是现金流改善的主要原因。
    盈利预测与估值：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.98 元、1.08 元、1.19 元，对应的PE 分别为5.8 倍、5.2 倍、4.7 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：新签订单不达预期、项目进度不达预期