公司PPR 等产品销量稳定增长，一季度营收同比增长15.3%，业绩同比增长21.5%。
    ◆毛利率同比上升3 个百分点，销售费率带动期间费率上升报告期内公司综合毛利率44.5%，同比上升3 个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为16.8%、10.3%、-0.2%，销售费率上升1.05个百分点，管理费率微降0.05 个百分点，财务费率微升0.07 个百分点；期间费率26.8%，同比上升1.1 个百分点；销售费用的上升是期间费用增加的主因。
    ◆第二期股权激励计划出台，拓展系统化产品
    2016 年2 月，公司公告第二期股权激励方案，采取限制性股票激励形式。激励对象为6 名公司董事、高管，以及51 名主要中层管理骨干、核心技术和业务骨干，涉及标的股票1800 万股。依限制性股票考核目标计算，扣除每年股权激励费用摊薄影响，16、17、18 年净利润较15 年净利润增长应分别不低于16.3%、27.6%和40.5%。
    公司拓展系统化产品，如安内特前置过滤器等的销售，从而可利用现有营销网络促进销售收入提高，发挥公司系统化产品优势。
    ◆盈利预测与投资建议
    2016 年一季度，公司营收与业绩继续稳健增长，毛利率上升，宏观经济下行压力下公司成长性持续得到验证，公司主营产品PPR 优先受益于家装品牌消费升级；优秀的产品、“星管家”服务与扁平化的渠道结构组成公司独特的商业模式。原油价格底部运行促进成本端改善，房屋销售及交易回暖提供需求保障，且有综合管廊建设投资升温等利好。公司成长性确定，预计2016-2018 年净利润增速分别为25.1%、21.9%、18%，EPS 1.05、1.28、1.51 元，目标价23 元，对应16 年22 倍PE，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：宏观经济下行需求下滑；原油价格上涨带动原材料成本上升。