2015年主营产品销量14.93万吨，同比增长25.25%，其中PPR管材管件营业收入14.27亿元，同比增长21.53%。2015年下半年房地产政策利好促使房地产行业销售回暖，同时带来家装材料行业需求复苏。公司作为PPR管材管件品牌第一梯队，产品质量、销售渠道和服务优势明显，在总体销量提升的基础上营收保持稳定增长。PE管材管件营业收入为7.78亿元，同比增长10.33%。 PE管材管件用于城镇及农村供水、采暖、燃气等领域，从3 季度浙江五水共治进入集中发货期开始，公司工程管件业务收入改善明显，增长基本平稳。HDPE双壁波纹管营业收入为0.97亿元，同比下降17.01%，HDPE管材管件主要用于市政排水排污，主要采购方式为市政招投标，受市政投资影响显著，在招标量放缓的基础上产品执行订单量减少。
    成本下降和PPR管销量稳增提升毛利率，覆盖期间费用率提高。2015年综合毛利率为43.82%，同比提高2.76个百分点。原油价格下降促使公司产品主要原材料树脂(PPR、PE和PVC等)的采购价格的下降，产品的单位生产成本得到下降，加上公司毛利水平最高的主营产品PPR管材管件的销售量稳定增加提升了公司整体的毛利水平。
    2015年公司销售费用率为15.03%，同比增加0.82个百分点，主要是销量增加使得公司职工薪酬、包装运输费和市场广告、销售业务费用增加所致。管理费用率为7.56%，同比增加0.19个百分点，主要是职工薪酬增加和销量带动下营业收入增长所致。财务费用-544.20万元，同比增加26.79%，主要是利息收入减少所致。2015年货币资金为7.41亿元，同比增加35.07%，主要是报告期购买银行理财产品的净增加额减少及购建固定资产较去年减少所致。
    零售网络深度覆盖效应进一步显现，工程业务受益政策。公司PPR零售端业务在产品质量、品牌塑造、渠道构建及“星管家”服务体系创新等方面均领先于行业。公司在全国建立了高效的营销网络和服务体系，形成扁平化的营销模式，公司在国内主要大中城市有30多家销售分公司及办事处，1100多名专业营销人员，营销网点遍布全国各地。
    2014年房地产销售和投资增速下滑，公司2015 年战略调整为“工程与零售并举”，在人员等资源配置及激励政策等方面向工程渠道倾斜。在国家加快水利、城市地下管廊和海绵城市等重大项目建设的情况下，公司能够受益政策的春风。公司现有的工程管道产品如PE管、HDPE管、PB管用于地下城市水利管网建设，工程业务有望成为新的增长点。
    技术等综合优势明显和龙头地位下拓市场上规模未来发展空间广阔。公司作为管材行业的龙头企业之一，综合优势突出，不但有完善布局的销售网络，并且具有研发和技术的优势。公司拥有国家级实验室、省级高新技术研发中心和博士后工作站等，参编40多项国家和行业标准，获得近280项专利。
    公司综合实力强将有利于公司进一步提升行业的市占率，公司负债率水平较低，具备很高的盈利水平，如果公司进一步拓展规模利用扩张式发展战略，公司将进一步进入高速增长阶段。在低市占率的情况下，公司未来发展空间广阔。
    盈利预测和投资评级：预计公司2016 到2018 年公司的每股收益1.02 元、1.23 元和1.46 元，以收盘价18.2 元计算，对应的动态PE 为18 倍、15 倍和12 倍。考虑到公司作为管材的龙头企业综合实力强，具备高速发展的潜力，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
    风险提示：原材料成本上涨超预期和公司扩张式战略拓展低于预期。