点评：
    收入增速逐季提升，地产市政工程回暖趋势渐现。
    公司核心产品家装PPR 管表现靓丽，下半年增速提升明显：全年实现收入约14.3 亿元，同比增约21.5%；下半年实现收入约8.2 亿元，同比增约25.0%。
    公司市政工程等用PE 管收入第3 季度开始止跌回升，全年实现正增长。2015年PE 收入约7.8 亿元，同比增10.3%；下半年收入约4.9 亿元，同比增23.3%。
    公司以零售为核心，充分享受油价下跌的成本红利。油价下跌驱动上游PP、PE 等原材料价格降幅较大；而公司PPR 产品销售模式以零售为核心，直接面向终端消费者，售价相对刚性，成本下行驱动其毛利率提振显著。
    2015 年公司PPR 产品毛利率约56.6%，同比提升约4.1 个百分点；下半年毛利率约58.7%，同比、环比分别提约6.0、5.0 个百分点，创历史新高。公司PPR 全年收入、毛利额贡献率分别约52%、67%。
    第二期股权激励彰显管理层信心。公司公告第二期股权激励计划草案，以限制性股票的形式、向57 人授予1800 万股，授予价格7.23 元，2016-2018年业绩考核目标为5.3、5.9、6.7 亿元。
    资产运营持续健康，在手现金充足。期末公司仍无有息负债，在手货币资金（包括理财产品）超过10 亿元、同比增约26%。
    维持“买入”评级。2016 年1~2 月地产销售火爆，3 月份预计销售情况持续较好；公司以零售家庭装修市场为核心，考虑地产销售至家庭装修需求启动的时滞，全年来看公司需求回暖的可持续性较高。同时，公司坚持“零售为先、工程并举”的经营策略，受益于稳增长基调下地下管网建设等市政工程加速推进。此外，公司亦在积极探索拓展海外市场，前瞻关注“智慧城市、智慧家居”、“智慧管网”，主业相关领域的新增长点开拓值得期待。公司管理稳健，低杠杆高分红，目前股价对应股息率约3.3%。预计公司2016-2018年EPS 分别约为1.01、1.18、1.37 元/股。给予公司2016 年20 倍PE，目标价20.20 元/股。
    风险提示：油价超预期反弹；房地产销售失速；市政资金紧张。