公司一季度毛利率35.3%，同比去年同期上升10.2%，环比4 季度下降1.5%，三项费用6678 万，同比增长61.5%，环比增长1.7%，一季度净利润率20.0%，同比提升9.0%，环比提升1.0%。随着公司新业务的稳步推进，公司经营效率持续改善，逐步走出经营低谷。
    二季度经营预测符合行业趋势，下半年迎来客户新品推动
    公司预计1-6 月净利润同比增长80%-120%，对应为12585.6 万-15382.4 万，对应二季度业绩环比一季度有所下降，我们认为符合A 客户新品发布前的经营状况，二季度作为新品发布前的最后一个季度主要是清理前期库存和为新品做好准备，出货量环比下降是正常调整。而下半年公司将迎来华为、乐视、微软等新客户以及A 客户、T 客户新品订单挹注，业绩相比去年可望保持稳步增长。
    逐步转化消费电子行业多年积累的材料应用经验为智能汽车行业的发展契机多年来，公司深耕消费电子行业客户需求，配合国际客户开发大量新材料、新技术应用，在柔性材料、光学材料、3D 热压成型等方面储备了大量新产品。近期根据公司在公开交流平台披露的信息，公司已经成功打进Tesla 供应体系。我们判断，公司多种材料在Powerwall、Model S/X/3 等产品皆有应用机会，公司成功打开新成长空间。
    公司定位为材料领域专家，继续深度挖掘新兴硬件市场对功能型材料的需求，在智能家居（Google Nest），VR/AR 等新领域拥有高弹性的增长空间。
    重申买入评级
    考虑到公司来自于A 客户的3D Touch 业务成长，以及北美T 客户新材料需求的持续释放，我们维持对公司的盈利预测，预计公司16-18 年EPS 为1.16 元，1.56 元，2.04 元。目前股价对应市盈率为27.4X，20.4X，15.7X。考虑到行业估值水平以及公司切入Tesla 产业链带来的长期潜力，我们认为公司合理价格为2016 年30-35X估值，对应目标价为46.8 元-54.6 元，重申买入评级。
    风险提示：消费性电子市场疲软，产品毛利率下降。