1）年报情况：2015 年收入6.28 亿，同比增长43%；归属净利润8673 万元，同比增长21%；扣非净利润7754 万元，同比增长35%。其中，增发收购的科迪隆、广西先得2015 年合计净利润4321万元，高于盈利承诺的4250 万元，80%股权向集团贡献净利润约3400 万元。
    本部净利润5300 万，同比下滑27%。2）布点运维，网格化精准监测成新趋势：布点运营的价值不仅仅在于提供运营收入，也为后续运营点设备、耗材销售打好了良好的基础。环保考核趋严大背景下，利用监测体系定位并针对性治理污染源成为地方政府的当务之急。公司运用小型传感器进行网格化布点，从单点设备销售向网格化精准监测升级，结合运维，提供监测、运维、溯源、治理整体解决方案。2015 年，公司运维收入达到7804 万元，同比增长128%，毛利率高达58%。2015 年年末，公司中标监测事权上收后首个国家总站运维大单，三年合计1.1 亿元。
    千亿VOCs 治理市场首推标的。1）18 亿大单揭开行业序幕：先河环保与雄县签订的18 亿VOCs 治理投资框架性协议，意义重大，是VOCs 治理第一个上亿级大合同，也是是迄今为止大气治理领域第一个PPP 模式案例。2）VOCs项目积极推进：2015 年作为经营运作第一年，公司VOCs 治理业务的承接平台先河正源在整车涂装、PVC 手套油气回收、乳胶生产废气治理等领域取得了突破性进展。单单河北就有17 个行业上百个子行业共计上万家企业需要治理，除了雄县包装印刷产业，还有白沟箱包、安新制鞋、石家庄制药、辛集皮革、廊坊家具制造等特色产业集群，市场预计至少百亿。对于VOCS 治理，随着国家排放标准和收费标准的出台，未来市场前景十分广阔。
    投资建议：维持增持评级。我们预测16/17 年公司净利润为1.6/2.9 亿元，目前总市值47 亿元。环境监测天罗地网体系建设，公司地处京津冀，订单加速释放，网格化精准监测成为业务拓展新趋势。我们看好千亿VOCs 治理市场开启，强调公司在VOCs 治理行业的技术积累和先发优势，这将成为公司订单集中释放的重要保证。维持增持评级！
    风险提示：VOCs 支持政策力度低于预期